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已知:甲、乙、丙三个企业的相关资料如下: 资料一:甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示: 资料二:乙企业2014年12月31日资产负债表(简表)如下表所示: 该企业2015年的相关预测数据为:销售收入20000万元
已知:甲、乙、丙三个企业的相关资料如下: 资料一:甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示: 资料二:乙企业2014年12月31日资产负债表(简表)如下表所示: 该企业2015年的相关预测数据为:销售收入20000万元
admin
2015-08-16
20
问题
已知:甲、乙、丙三个企业的相关资料如下:
资料一:甲企业历史上现金占用与销售收入之间的关系如下表所示:
资料二:乙企业2014年12月31日资产负债表(简表)如下表所示:
该企业2015年的相关预测数据为:销售收入20000万元,新增留存收益100万元;不变现金总额1000万元,每元销售收入占用变动现金0.05,其他与销售收入变化有关的资产负债表项目预测数据如下表所示:
资料三:丙企业2014年年末总股本为300万股(股票面值1元),该年利息费用为500万元,假定该部分利息费用在2015年保持不变,预计2015年销售收入为1.5000万元,预计息税前利润与销售收入的比率为12%。该企业决定于2015年初从外部筹集资金850万元。具体筹资方案有两个:
方案1:发行普通股股票100万股,发行价每股8.5元。2014年每股股利(D
0
)为0.5元,预计股利增长率为5%。
方案2:发行债券850万元,债券利率10%,适用的企业所得税税率为25%。假定上述两方案的筹资费用均忽略不计。
要求:
(1)根据资料一,运用高低点法测算甲企业的下列指标:
①每元销售收入占用变动现金;
②销售收入占用不变现金总额。
(2)根据资料二为乙企业完成下列任务:
①按步骤建立总资金需求模型;
②测算2015年资金需求总量;
③测算2015年外部筹资量。
(3)根据资料三为丙企业完成下列任务:
①计算2015年预计息税前利润;
②计算每股收益无差别点息税前利润;
③根据每股收益无差别点法做出最优筹资方案决策,并说明理由;
④计算方案1增发新股的资本成本。
选项
答案
(1)首先判断高低点,因为本题中2014年的销售收入最高,2010年的销售收入最低,所以高点是2014年,低点是2010年。①每元销售收入占用变动现金=(750-700)/(12000-10000)=0.025 ②销售收入占用不变现金总额=750-0.025×12000=450(万元)或=700-0.025×10000=450(万元) (2)依题意,测算的乙企业指标如下: ①销售收入占用不变资金总额a=1000+570+1500+4500-300-390=6880(万元)每元销售收入占用变动资金b=0.05+0.14+0.25-0.1-0.03=0.31所以总资金需求模型为:Y=6880+0.31X ②2015资金需求总量=6880+0.31×20000=13080(万元) ③2015年外部筹资量=13080-2750-2500-3000-1500-100=3230(万元) 或:2014年资金需求总量=资产-敏感负债=12000-1500-750=9750(万元) 2015年需要增加的资金数额=13080-9750=3330(万元) 2015年外部筹资量=需要增加的资金数额-预计留存收益的增加=3330-100=3230(万元) (3)①2015年预计息税前利润=15000×12%=1800(万元) ②增发普通股方式下的股数=300+100=400(万股) 增发普通股方式下的利息=500(万元) 增发债券方式下的股数=300(万股) 增发债券方式下的利息=500+850×10%=585(万元) 每股收益无差别点的EBIT=(400×585-300×500)/(400-300)=840(万元) 或者可以通过列式解方程计算,即:(EBIT-500)×(1-25%)/400=(EBIT-585)×(1-25%)/300 解得:EBIT=840(万元) ③决策结论:应选择方案2(或应当负债筹资或发行债券)。 理由:由于2015年息税前利润1800万元大于每股收益无差别点的息税前利润840万元。 ④增发新股的资本成本=0.5×(1+5%)/8.5+5%=11.18%
解析
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中级财务管理
中级会计专业技术资格
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