2. 考研
  3. 假定某公司CEO决定来年投资股票，有两种方案供选择，要么投资a股票，a股票目前价值为75元／股，来年经济状况好的概率为0．2，股价为96；经济状况恶化概率为0．2，股价为68；经济状况正常概率为0．6，股价为85；b股票与市场相关系数为0．68，股票b的标

假定某公司CEO决定来年投资股票，有两种方案供选择，要么投资a股票，a股票目前价值为75元／股，来年经济状况好的概率为0．2，股价为96；经济状况恶化概率为0．2，股价为68；经济状况正常概率为0．6，股价为85；b股票与市场相关系数为0．68，股票b的标

admin2015-07-14  35
问题 假定某公司CEO决定来年投资股票，有两种方案供选择，要么投资a股票，a股票目前价值为75元／股，来年经济状况好的概率为0．2，股价为96；经济状况恶化概率为0．2，股价为68；经济状况正常概率为0．6，股价为85；b股票与市场相关系数为0．68，股票b的标准差为0．1，市场组合收益率为10％，方差为0．04，无风险收益率为5％。
    (1)该公司CEO是风险厌恶者，更倾向于选择a还是b股票?
    (2)若a股票投资30％，b股票投资70％，收益为多少?
    (3)资本资产定价模型CAPM一般现实中不用，为什么?
选项
答案(1)a股票的预计收益率： E(ra)0．2×[*]＝11．54％ 根据方差的定义，可知， σa2＝0．2×[*] ＝0．2×0．16462＋0．2×0．20842＋0．6×0．01422 ＝0．01423 已知股票b的标准善，市场的方差数据以及相关系数，得， βb＝0．68×[*]＝0．34 股票b的收益率为： rb＝5％＋0．34×(10％－5％)＝8．75％ 根据所求数据，计算股票a和b的变异系数 股票的变异系数＝[*]＝1．033 7 b股票的变异系数＝[*]＝l．142 8 b股票的变异系数较大，那么应该选择a股票。 (2)若投资30％的股票a和70％的股票b，那么预计收益率为： E(r)＝30％×11．54％＋70％×8．75％＝9．587％ (3)一般在现实中不使用CAPM是因为CAPM具有以下几种缺陷： 缺陷一：忽略了投资者的最优风险资产组合是怎么得到的。最优风险资产是一个较为理想的组合，在实际中，只能通过一部分指数成分股票形成的组合作为风险资产组合。 缺陷二：对于集中需求或集中供给会导致资本资产价格调整，由此形成新的均衡。这似乎也不可能，因为信息完全透明，投资者人人皆知，而且对资产价值的判断完全一致，因此也不会有实质性的资产交易活动发生。 缺陷三：受中央银行货币政策影响，在投资组合持有期间内，无风险利率是不断变化的，这意味着最优投资组合的内部资产价值构成比例发生调整。 缺陷四：模型在推导过程中，用了近似。从数学的角度来说，就意味着CAPM是通过一个并不完全严格精确的推导过程推导出来的。那么定价值也不是准确的。 缺陷五：CAPM意味着大多数投资者采取的消极投资法，是将无风险资产与某一指数基金组合，该指数基金中无风险资产的比例与市场投资组合相同，其效果等同于积极研究证券并试图战胜市场。
解析
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