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某企业目前处于成熟发展阶段,公司目前的资产总额为10亿元,所有者权益总额为6亿元,其中股本2亿元,资本公积2亿元,负债总额为4亿元,公司未来计划筹集资本1500万元,所得税税率为25%,银行能提供的最大借款限额为500万元,假设股票和债券没有筹资限额。备选
某企业目前处于成熟发展阶段,公司目前的资产总额为10亿元,所有者权益总额为6亿元,其中股本2亿元,资本公积2亿元,负债总额为4亿元,公司未来计划筹集资本1500万元,所得税税率为25%,银行能提供的最大借款限额为500万元,假设股票和债券没有筹资限额。备选
admin
2018-12-19
35
问题
某企业目前处于成熟发展阶段,公司目前的资产总额为10亿元,所有者权益总额为6亿元,其中股本2亿元,资本公积2亿元,负债总额为4亿元,公司未来计划筹集资本1500万元,所得税税率为25%,银行能提供的最大借款限额为500万元,假设股票和债券没有筹资限额。备选方案如下。
方案l:以最大借款限额向银行借款,借款期4年,借款年利率7%,手续费率2%。
方案2:按溢价发行债券,每张债券面值1000元,发行价格为1020元,票面利率9%,期限为5年,每年年末支付一次利息,其筹资费率为3%。
方案3:发行普通股,每股发行价10元,预计第一年每股股利1.2元,股利增长率为8%,筹资费率为6%。
方案4:发行面值100元的优先股,规定的年股息率为8%。该优先股溢价发行,发行价格为110元;发行时筹资费用率为发行价格的3%。
方案5:通过留存收益取得。
要求:
(1)计算借款的个别资本成本(贴现模式)。
(2)计算债券的个别资本成本(贴现模式)。
(3)计算新发股票的个别资本成本。
(4)计算优先股的个别资本成本。
(5)计算留存收益资本成本。
选项
答案
(1)500×(1-2%)=500×7%×(1-25%)×(P/A,K,4)+500×(P/F,K,4) 设K=5%时,26.25×(P/A,5%,4)+500×(P/F,5%,4)=26.25×3.5460+500×0.8227=504.43 设K=6%时,26.25×(P/A,6%,4)+500 X (P/F,6%,4)=26.25×3.4651+500×0.792l=487.01 (K-5%)/(6%-5%)=[500×(1-2%)-504.43]/(487.01-504.43) K=5.83% (2)1020×(1-3%)=1000×9%×(1-25%)×(P/A,K,5)+1000×(P/F,K,5) 设K=7%时,67.5×(P/A,7%,5)+1000×(P/F,7%,5) =67.5×4.1002+1000×0.7l 30=989.76 设K=8%时,67.5×(P/A,8%,5)+1000×(P/F,8%,5)=67.5×3.9927+1000×0.6806=950.11 (K-7%)/(8%-7%)=[1020×(1-3%)-989.76]/(950.11-989.76) K=7.01% (3)普通股资本成本=1.2/[10×(1-6%)]+8%=20.77% (4)优先股资本成本=100×8%/[110× (1-3%)]=7.5% (5)留存收益资本成本=1.2/10+8%=20%。
解析
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