(复旦大学2019)某公司当前股价为6元／股，有2000万股流通股，该公司计划借款3000万用于回购股票，并可减轻公司所得税负担。假设该公司的所得税税率为30％，股东预计债务变动将是永久的，如果只有公司税这一市场摩擦，该计划宣布之后，公司的股价将会是多

admin2019-08-13 30

问题 (复旦大学2019)某公司当前股价为6元／股，有2000万股流通股，该公司计划借款3000万用于回购股票，并可减轻公司所得税负担。
假设该公司的所得税税率为30％，股东预计债务变动将是永久的，如果只有公司税这一市场摩擦，该计划宣布之后，公司的股价将会是多少?

选项

答案根据有税MM定理Ⅰ，有税公司的价值等于无税公司的价值加上税盾，即此时公司价值为U_L=V_U+T_C.B=12000万元+30％×3000万元=12900万元，此时权益价值等于12900万元，所以每股股价上升12900万元／2000万股=6．45元／股。设回购完成后股价为P，则有方程式：[*]=12900万元－3000万元，计算可得P=6．45元／股。所以，回购宣告后、回购完成后的公司股价始终为6．45元。

解析

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资本预算中，我们只关注相关税后增量现金流量，由于折旧是非付现费用，所以在估计现金流量时可以忽略折旧。

MM无公司税模型表明，随着公司资本结构中负债比重的提高，权益成本的上升完全抵消了公司使用便宜负债所导致的加权平均成本的下降，因此，公司价值与资本结构无关。

根据汇率决定的资产组合余额模型，当国内的债券供给增加，本币将会()。

银行间同业拆借市场的交易目的主要是()。

如果两只股票的回报率具有相同的标准差，则它们具有相同的beta。()

中国人民银行买入外汇，其资产负债表上的变化是()。

新舟公司长期资产市场价值总额为5000万元，其中长期负债3000万元，普通股2000万元，债务税前资本成本为8％，普通股资本成本率为15％，公司所得税率为25％，则该公司加权平均资本成本为()。

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如果资本市场有效，债券的可赎回条款是零和博弈吗?

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若阙地及泉，隧而相见，其谁曰不然?阙：隧：

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如果在命令窗口执行命令：LIST名称，主窗口中显示：记录号　名称1　　　电视机2　　　计算机3　　　电话线4　　　电冰箱5　　　电线假定名称字段为字符型、宽度为6，那么下面程序段的输出结果是(　　)。GO2SCANNEXT4F

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