净现值(NPV)与内部收益率(IRR)是评价投资项目是否可行的主要动态评价方法，这两种方法都隐含有再投资的假没，你认为两种方法的再投资假设足什么?哪种再投资假设更合理?对于互斥项目，两者得出评价结论不一致的可能原因是什么?

admin2020-05-12 40

问题净现值(NPV)与内部收益率(IRR)是评价投资项目是否可行的主要动态评价方法，这两种方法都隐含有再投资的假没，你认为两种方法的再投资假设足什么?哪种再投资假设更合理?对于互斥项目，两者得出评价结论不一致的可能原因是什么?

选项

答案NPV与IRR标准产生矛盾的根本原因是这两种标准隐含的再投资利率不同。NPV假设投资项目在第t期流入的现金以资本成本率或投资者要求的收益率进行再投资；IRR假设再投资利率等于项目本身的IRR。无论存在投资规模差异还是现金流量的时间差异，企业都将有数量不等的资金进行不等年限的投资，这一点取决于企业到底选择互斥项目中的哪一个。如果选择初始投资较小的项目，那么在t=0时，企业将有更多的资金投资到别的方面。同样，对具有相同规模的投资项目来说，具有较多的早期现金流入量的项目就能提供较多的资金再投资于早期年度。因此，项目再投资率的设定和选择是非常重要的。若对各项目产生的现金流入进行再投资(再投资利率为K^*)，则项目NPV为 [*] 这个公式和前面所讲的计算NPV的公式的差别就在于此公式存在着[*]。这一因子，要使前后两个公式相等，必须使[*]。这一等式表明在K和K^*之间有一种内在联系，即K=K^*。换句话说，用前述汁箅NPV公式，包含了这样一种假设：用于项目现金流入再投资的利率K^*等于企业资本成本或投资并要求的收益率。同样，IRR的计算假设项目产生的现金流量再投资利率就是项目本身的IRR 如果NPV和IRR 两个指标采取共同的再投资利率，则排序矛盾就可以消除。对于互斥项评价结果不同的现象经常发生在：第一，初始投资不一致，一个项目的初始投资大于另一个项目的初始投资；第二：现金流入的时间不一致，一个在最初几年流人的较多，另一个是最后几年流入的较多。尽管足在这两种情况下使二者产生了差异，起差异的原周是共同的，即两种方法假定用投资中期产牛的现金流入量重新投资产生的收益率不同，而内部报酬率法却假定现金流入量重新投资产生的利润率与此项目的特定的内部报酬率相同。也就是说，用净现值PV与内部收益率IRR评价互斥方案时，之所以产生差异，是因为再投资收益率假设不同所致。

解析

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