ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下: (1) 公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%; (2) 公司债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元

admin2008-01-11  43

问题 ABC公司正在着手编制明年的财务计划,公司财务主管请你协助计算其加权资本成本。有关信息如下:
   (1) 公司银行借款利率当前是9%,明年将下降为8.93%;
   (2) 公司债券面值为1元,票面利率为8%,期限为10年,分期付息,当前市价为0.85元;如果按公司债券当前市价发行新的债券,发行成本为市价的4%;
   (3) 公司普通股面值为1元,当前每股市价为5.5元,本年派发现金股利0.35元,预计每股收益增长率维持7%,并保持 25%的股利支付率;
   (4) 公司当前(本年)的资本结构为:
   银行借款    150万元
   长期债券                        650万元
   普通股                          400万元
   保留盈余                        420万元
   (5) 公司所得税率为40%;
   (6) 公司普通股的β值为1.1;
   (7) 当前国债的收益率为5.5%,市场上普通股平均收益率为13.5%。
   要求:
   (1) 计算银行借款的税后资本成本。
   (2) 计算债券的税后成本。
   (3) 分别使用股票股利估价模型(评价法)和资本资产订价模型计算普通股资本成本,并将两种计算结果的平均值作为权益资本成本。
   (4) 如果仅靠内部融资,明年不增加外部融资规模,计算其加权平均的资本成本。
   (计算时单项资本成本百分数保留2位小数)

选项

答案(1) 银行借款成本=8.93%×(1-40%)=5.36% 说明:资金成本用于决策,与过去的举债利率无关。 (2) 债券成本=[*] [*] =5.88% 说明:发行成本是不可省略的,以维持不断发新债还旧债;存在折价和溢价时,筹资额按市价而非面值计算。 (3)股利增长模型下: 普通股成本=保留盈余成本[*] [*] =6.81%+7% =13.81% 资本资产订价模型下: 普通股成本=普通股预期报酬率=5.5%+1.1×(13.5%- 5.5%) =5.5%+8.8% =14.3% 权益资本成本;普通股平均成本=(13.81%+14.30%)÷ 2=14.06% (4) 明年每股净收益=(0.35÷25%)×(1+7%) =1.4×1.07 =1.498(元/股) 保留盈余数额=1.498×400×(1-25%)+420 =449.4+420 =869.4(万元) 计算加权平均成本: [*]

解析
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