华丰公司拟进行证券投资,期望投资报酬率为12%,备选方案的资料如下: (1)购买环海公司债券,环海公司发行债券的面值为100元,票面利率8%,期限10年,筹资费率3%,每年付息一次,到期归还面值,所得税税率25%。当前的市场利率为 10%,华丰公司须

admin2013-04-10  44

问题 华丰公司拟进行证券投资,期望投资报酬率为12%,备选方案的资料如下:
   (1)购买环海公司债券,环海公司发行债券的面值为100元,票面利率8%,期限10年,筹资费率3%,每年付息一次,到期归还面值,所得税税率25%。当前的市场利率为 10%,华丰公司须按环海公司发行价格购买。
   (2)购买平安公司股票,平安公司股票现行市价为每股14元,今年每股股利为0.9元,预计以后每年以6%的增长率增长。
   (3)购买长丰公司股票,长丰公司股票现行市价为每股13元,今年每股股利为1.5元,股利分配政策将一贯坚持固定股利支付政策。
   要求:
   (1)计算环海公司债券的发行价格及债券资本成本。
   (2)计算购买环海公司债券的到期收益率。
   (3)计算环海公司债券、平安公司股票和长丰公司股票的内在价值,并为华丰公司作出最优投资决策。

选项

答案(1)环海公司的债券的发行价格=100×8%×(P/A,10%,10)+100×(P/F,10%,10) =8×6.1446+100×0.3855 =87.71(元) 环海公司债券的资本成本=[100×8%×(1-25%)]/[87.71×(1-3%)]=7.05% (2)环海公司债券到期收益率=[100×8%+(100-87.71)/10]/[(100+87.71)/ 2]=9.83% (3)环海公司债券内在价值=100×8%×(P/A,12,10)+100×(P/F,12,10) =8×5.6502+100×0.322=77.4(元) 平安公司股票内在价值=0.9×(1+6%)/(12%-6%)=15.9(元) 长丰公司股票内在价值=1.5/12%=12.5(元) 环海公司债券发行价格为87.71元,高于其投资价值77.4元,故不值得投资。 平安公司股票现行市价为14元,低于其投资价值15.9元,故值得投资。 长丰公司股票现行市价为13元,高于其投资价值12.5元,故不值得投资。 所以,华丰公司应投资购买平安公司股票。

解析
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