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  3. 甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款7 500万元，年利率5％，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息率8％；普通股500万股，每股面值1元。 为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择

甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款7 500万元，年利率5％，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息率8％；普通股500万股，每股面值1元。 为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择

admin2019-01-15  19
问题 甲公司是一家上市公司，目前的长期资金来源包括：长期借款7 500万元，年利率5％，每年付息一次，5年后还本；优先股30万股，每股面值100元，票面股息率8％；普通股500万股，每股面值1元。
为扩大生产规模，公司现需筹资4000万元，有两种筹资方案可供选择：方案一是平价发行长期债券，债券面值1000元，期限10年，票面利率6％，每年付息一次；方案二是按当前每股市价16元增发普通股，假设不考虑发行费用。
目前公司年销售收入1亿元，变动成本率为60％，除财务费用外的固定成本2000万元。预计扩大规模后，每年新增销售收入3000万元，变动成本率不变，除财务费用外的固定成本新增500万元。公司的企业所得税税率为25％。
要求：
计算方案一和方案二的每股收益无差别点的销售收入，并据此对方案一和方案二作出选择。
选项
答案假设方案一和方案二的每股收益无差别点的息税前利润为EBIT，则： [(EBIT-7500×5％-4000×6％)×(1-25％)-30×100×8％]／500=[(EBIT-7500×5％)×(1-25％)-30×100×8％]／(500+4000／16)， 解得：EBIT=1415(万元)。 由于：销售收入×(1-60％)-2000-500=1415， 则：销售收入=9787．5(万元)。 扩大规模后，公司预计销售收入=10000+3000=13000(万元)，大于每股收益无差别点的销售收入，所以选择方案一进行筹资。
解析
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