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甲公司是一家医药股份有限公司,其经营药品种类齐全,经营网络遍及全国,服务优良,具有广泛的商业认可度,业绩一直位居全国同行业前列。2010年,甲公司响应国家医药行业产业集中度提升的号召,在相关政策的推动下,计划并购乙中成药生产公司。乙公司为A股上市公司,其主
甲公司是一家医药股份有限公司,其经营药品种类齐全,经营网络遍及全国,服务优良,具有广泛的商业认可度,业绩一直位居全国同行业前列。2010年,甲公司响应国家医药行业产业集中度提升的号召,在相关政策的推动下,计划并购乙中成药生产公司。乙公司为A股上市公司,其主
admin
2018-09-14
18
问题
甲公司是一家医药股份有限公司,其经营药品种类齐全,经营网络遍及全国,服务优良,具有广泛的商业认可度,业绩一直位居全国同行业前列。2010年,甲公司响应国家医药行业产业集中度提升的号召,在相关政策的推动下,计划并购乙中成药生产公司。乙公司为A股上市公司,其主要经营各种不同规格的中成药,拥有强大的处方药品库,为全国多地提供药品配送服务,满足不同地域的客户需求。经双方协商,决定聘请丙资产评估机构对乙公司进行价值评估。丙资产评估机构经调查研究,决定采用收益法对乙公司价值进行评估,并以此作为交易的基础,该决定得到并购双方的认可。乙公司价值评估相关资料如下所示:
(1)资产评估机构确定的公司估值基准日为2011年12月31日,该基准日乙公司资产负债率为40%。
(2)资产评估机构将预测期定为5年,乙公司预测期各年自由现金流量如下表所示:
预测期末终值预计为12650万元。
(3)乙公司税前债务资本成本为8%,所得税税率为25%。
(4)假定股票市场报酬率为11%,无风险报酬率为6%,同行业5家上市公司剔除财务杠杆的β系数平均值为1.2。
最终,确定甲公司应支付并购对价为9.5亿元,甲公司预计采用配股和银行贷款的方式筹集资金。甲公司确定2012年2月28日为配股除权登记日,以公司2011年12月31日总股本4亿股为基数,拟每5股配l股。配股价格为配股说明书公布前20个交易日公司股票收盘价平均值(12元/股)的80%。支付对价剩余资金缺口通过银行贷款方式取得。
假定所有股东均参与配股,且不考虑其他因素。
要求:
计算配股除权价格及配股权价值。
选项
答案
配股价格=12×80%=9.6(元)。 配股除权价格=(40000×12+9.6×40000/5)/(40000+40000/5)=11.6(元)。 每份配股权价值=(11.6—9.6)/5=0.4(元)。
解析
本题考核“股权再融资”知识点,主要涉及了配股融资相关指标的计算,要求根据给出的资料计算出配股权价值。配股除权价格=(配股前股票市值+配股价格×配股数量)/(配股前股数+配股数量)=(配股前每股价格+配股价格×股份变动比例)/(1+股份变动比例);每份配股权价值=(配股后股票价格一配股价格)/购买一股新股所需的配股权数。此类题目要注意公式的记忆,并保证运算过程的正确性。
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