H公司是一个高成长的公司,目前每股价格为20元,每股股利为1元,股利预期增长率为6%。 公司现在急需筹集资金5 000万元,有以下三个备选方案: 方案1:按照目前市价增发股票250万股。 方案2:平价发行10年期的长期债券。目前新发

admin2017-05-09  41

问题 H公司是一个高成长的公司,目前每股价格为20元,每股股利为1元,股利预期增长率为6%。
    公司现在急需筹集资金5 000万元,有以下三个备选方案:
    方案1:按照目前市价增发股票250万股。
    方案2:平价发行10年期的长期债券。目前新发行的10年期政府债券的到期收益率为3.6%。H公司的信用级别为AAA级,目前上市交易的AAA级公司债券有3种。这3种公司债券及与其到期日接近的政府债券的到期收益率如下表所示:

    方案3:发行10年期的可转换债券,债券面值为每份1 000元,票面利率为5%,每年年末付息一次。转换价格为25元;不可赎回期为5年,5年后可转换债券的赎回价格为1 050元,此后每年递减10元。假设等风险普通债券的市场利率为7%。
    要求:
根据方案3,计算第5年末可转换债券的底线价值,并计算按方案3发行可转换债券的税前资本成本。

选项

答案5年末转换价值=20×(1+6%)5×(1 000/25)=1 070.58(元)。 5年末债券价值=50×(P/A,7%,5)+1 000×(P/F,7%,5)=50×4.100 2+1 000×0.713 0 =918.01(元)。 底线价值为1 070.58元。 1 000=50×(P/A,i,5)+1 070.58×(P/F,i,5)。 设利率为6%, 50×4.212 4+1 070.58×0.747 3=1 010.66(元)。 设利率为7%, 50×4.100 2+1 070.58×0.713 0=968.33(元)。 i=6.25%。

解析
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