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  3. 南新港务服务公司拥有10个近海码头，承担公司所在地区的海洋运输业务。现在急需一台。起重机用于装卸集装箱。这台起重机的成本为500 000元。该公司可以通过向工商银行贷款来取得购置起重机和满足营运资本的资金需要，目前的贷款利率为10%。其他详细资料如下：

南新港务服务公司拥有10个近海码头，承担公司所在地区的海洋运输业务。现在急需一台。起重机用于装卸集装箱。这台起重机的成本为500 000元。该公司可以通过向工商银行贷款来取得购置起重机和满足营运资本的资金需要，目前的贷款利率为10%。其他详细资料如下：

admin2009-03-09  33
问题 南新港务服务公司拥有10个近海码头，承担公司所在地区的海洋运输业务。现在急需一台。起重机用于装卸集装箱。这台起重机的成本为500 000元。该公司可以通过向工商银行贷款来取得购置起重机和满足营运资本的资金需要，目前的贷款利率为10%。其他详细资料如下：

   但该公司的总经理认为该项目前景乐观，不可能有这么大的损失。如果总经理将分析的任务交给你，你做了进一步调查后，取得了如下一些相关资料。
   (1)这台起重机使用期为5年，5年后没有残值；第5年末所属的资产类别中仍有其他设施资产；
   (2)周先生的报告中每年营业收入的估计过分乐观，每年高估了100 000元，此外，营业收入估计没有考虑到每年5%的通货膨胀率；
   (3)付现成本一般为现金收入的70%左右；
   (4)该公司的资本结构中负债占40%，该项目不会改变这种资本结构，举债税前成本为 10%，股东期望收益率为20%，公司所得税税率为25%；
   (5)该项目的风险与公司现有的风险相同。
   要求：分析周先生的报告中有哪些错误；请你编制一份报告，分析该项目的可行性。
选项
答案(1)周先生报告中的错误主要体现在以下几方面： ①营业收入应每年降低100 000元，并按5%的通货膨胀率计算，付现费用按现金收入的百分比加以计算； ②由于加权平均的资本成本被用于项目分析，而且分析的现金流是实体现金流，因此利息费用不应计入现金净流量； ③贷款每年的本金偿付不应计入现金净流量； ④现金净流量中计入的营运资本应是增量而非总量； ⑤贴现率应采用服务公司的加权平均资本成本，不应采用贷款利率，因为该项目与服务公司的原有风险相同，10%×(1-25%)×40%+20%×
解析
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