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  3. B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下： 资料一：2008年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元)，公司债券为24000万元(该债券发行于2006年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％)，该年

B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下： 资料一：2008年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元)，公司债券为24000万元(该债券发行于2006年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％)，该年

admin2012-03-30  33
问题 B公司为一上市公司，适用的企业所得税税率为25％，相关资料如下：
    资料一：2008年12月31日发行在外的普通股为10000万股(每股面值1元)，公司债券为24000万元(该债券发行于2006年年初，期限5年，每年年末付息一次，利息率为5％)，该年息税前利润为5000万元。假定全年没有发生其他应付息债务。
资料二：B公司打算在2009年为一个新投资项目筹资10000万元，该项目当年建成并投产。预计该项目投产后公司每年息税前利润会增加1000万元。现有甲乙两个方案可供选择，其中：甲方案为增发利息率为6％的公司债券；乙方案为增发2000万股普通股。假定各方案的筹资费用均为零，且均在2009年1月1日发行完毕。部分预测数据如下表所示：

要求：
(1)根据资料一计算B公司2009年的财务杠杆系数。
(2)确定表中用字母表示的数值(不需要列示计算过程)。
(3)计算甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润。
(4)用EBIT—EPS分析法判断应采取哪个方案，并说明理由。
选项
答案(1)2009年的财务杠杆系数 =2008年的息税前利润／(2008年的息税前利润-2008年的利息费用) =5000／(5000-1200) =1．32 (2)A=1800，B=0．30 注：A=10000×6％+24000×5％=1800 B=3600／(10000+2000)=3600／12000=0．30 (3)设甲乙两个方案的每股收益无差别点息税前利润为W万元，则： (W-1800)×(1-25％)／10000 =(W-1200)×(1-25％)／(10000+2000)(W-1800)／10000=(W-1200)／12000 解得：W=(12000×1800-10000×1200)／(12000-10000)=4800(万元) (4)由于筹资后的息税前利润为6000万元高于4800万元，所以，应该采取发行债券的筹资方案，理由是这个方案的每股收益高。
解析
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