ABC公司是一个高速成长的公司,目前公司总资产的价值50000万元,没有负债,发行在外的普通股10000万股,目前股价5元/股。该公司的资产(息税前)利润率20%,所得税税率25%,总资产预期每年的增长率为5%。 现在急需筹集债务资金20000万元,准备发

admin2016-06-17  31

问题 ABC公司是一个高速成长的公司,目前公司总资产的价值50000万元,没有负债,发行在外的普通股10000万股,目前股价5元/股。该公司的资产(息税前)利润率20%,所得税税率25%,总资产预期每年的增长率为5%。
现在急需筹集债务资金20000万元,准备发行20年期限的公司债券。投资银行认为,目前等风险普通债券的市场利率为8%,ABC公司风险较大,按此利率发行债券并无售出的把握。经投资银行与专业投资机构联系后,建议债券面值为每份1000元,期限20年,票面利率设定为5%,同时每份债券附送25张认股权证,认股权证在10年后到期,在到期前每张认股权证可以按5元的价格购买1股普通股。
假设公司的资产、负债及股权的账面价值均与其市场价值始终保持一致,投资人要求的必要报酬率为9%。
要求:
计算投资每份该附带认股权证债券的净现值,并判断此附带认股权证债券的发行方案是否可行。

选项

答案第1年年初:流出现金1000元,购买债券和认股权证; 第1~20年,每年利息流入50元; 第10年年末,行权支出=5元/股×25股=125(元),取得股票的市价=9.58元/股×25股=239.5(元),现金净流入=239.5-125=114.5(元); 第20年年末,取得归还本金1000元。 净现值=50×(P/A,9%,20)+114.5×(P/F,9%,10)+1000×(P/F,9%,20)-1000 =50×9.1285+114.5×0.4224+1000×0.1784-1000=-316.81(元) 因为净现值小于0,所以发行方案不可行。

解析
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