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  3. 某公司目前因项目扩建急需筹资1亿元，拟按面值发行可转换债券，每张面值1000元，票面利率5％，每年年末付息一次，期限5年，转换价格为25元，该公司股价目前为22元／股，预期股利为0．715元／股，预计未来年增长率8％。公司设定了可赎回条款，若4年后当股票价

某公司目前因项目扩建急需筹资1亿元，拟按面值发行可转换债券，每张面值1000元，票面利率5％，每年年末付息一次，期限5年，转换价格为25元，该公司股价目前为22元／股，预期股利为0．715元／股，预计未来年增长率8％。公司设定了可赎回条款，若4年后当股票价

admin2019-01-15  37
问题 某公司目前因项目扩建急需筹资1亿元，拟按面值发行可转换债券，每张面值1000元，票面利率5％，每年年末付息一次，期限5年，转换价格为25元，该公司股价目前为22元／股，预期股利为0．715元／股，预计未来年增长率8％。公司设定了可赎回条款，若4年后当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120％时，公司有权以1050元的价格赎回该债券。市场上类似的普通债券利率为10％。为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行，该公司适用的所得税税率为25％。
要求：
若要该可转换债券能够被投资者接受，计算可转换债券票面利率的变动范围(票面利率的变动以1％为单位)。(2012年回忆版)
选项
答案股票的资本成本=0．715／22+8％=11．25％ 股票的税前资本成本=11．25％／(1—25％)=15％ 可转换债券的税前资本成本应处于10％到15％之间 设票面利率为R 当税前资本成本为10％时，1000=1000×R×(P／A，10％，4)+1197．20×(P／F，10％，4) 1000=1000×R×3．1699+1197．20×0．6830 R=5．75％一6％ 筹资方案可行的最低票面利率为6％。 当税前资本成本为15％时， 1000=1000×R×(P／A，15％，4)+1197．20×(P／F，15％，4) 1000=1000×R×2．8550+1197．20×0．5718 R=1 1．05％一11％ 筹资方案可行的最高票面利率为11％。
解析
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