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  3. 某公司息税前利润为1000万元，资金全部由普通股资金组成，股票账面价值为4000万元，股票的贝塔系数为1．2，公司适用的所得税税率为25％。该公司认为目前的资本结构不够合理，没有发挥财务杠杆的作用，准备发行债券购回部分股票的方法予以调整。假设长期债务的现值

某公司息税前利润为1000万元，资金全部由普通股资金组成，股票账面价值为4000万元，股票的贝塔系数为1．2，公司适用的所得税税率为25％。该公司认为目前的资本结构不够合理，没有发挥财务杠杆的作用，准备发行债券购回部分股票的方法予以调整。假设长期债务的现值

admin2020-09-08  28
问题 某公司息税前利润为1000万元，资金全部由普通股资金组成，股票账面价值为4000万元，股票的贝塔系数为1．2，公司适用的所得税税率为25％。该公司认为目前的资本结构不够合理，没有发挥财务杠杆的作用，准备发行债券购回部分股票的方法予以调整。假设长期债务的现值等于其面值。息税前利润永远保持不变，股利支付率为100％。
经咨询调查，企业拟采取以下三种方案：
甲方案：发行债券400万元，年利率为10％，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为1．35；
乙方案：发行债券600万元，年利率为12％，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为1．54；
丙方案：发行债券800万元，年利率为14％，由于增加负债，估计股票的贝塔系数为2。
目前无风险收报酬率为10％，平均风险股票的必要报酬率为15％。
要求：
计算各方案的加权平均资本成本(采用市场价值权数)。
选项
答案方案甲的加权平均资本成本 ＝(400／4698．51)×10％×(1－25％)＋(4298．51／4698．51)×16．75％＝15．96％ 方案乙的加权平均资本成本 ＝(600／4532．2)×12％×(1－25％)＋(3932．2／4532．2)×17．7％＝16．55％ 方案丙的加权平均资本成本 ＝(800／4130)×14％×(1－25％)＋(3330／4130)×20％＝18．16％
解析
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