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  3. 某公司当前支付的红利为1元/股，第一年和第二年的红利增长率均为20%，第三年的红利增长率下降到15%，从第四年开始，红利增长率下降到6%，并一直维持这个水平。如果你的客户期望从该股票获得的必要回报率为10%，那么他愿意支付的最高价格约为( )。

某公司当前支付的红利为1元/股，第一年和第二年的红利增长率均为20%，第三年的红利增长率下降到15%，从第四年开始，红利增长率下降到6%，并一直维持这个水平。如果你的客户期望从该股票获得的必要回报率为10%，那么他愿意支付的最高价格约为( )。

admin2011-04-26  31
问题 某公司当前支付的红利为1元/股，第一年和第二年的红利增长率均为20%，第三年的红利增长率下降到15%，从第四年开始，红利增长率下降到6%，并一直维持这个水平。如果你的客户期望从该股票获得的必要回报率为10%，那么他愿意支付的最高价格约为(    )。
选项 A、26.45元/股
B、36.50元/股
C、37.75元/股
D、50.00元/股
答案B
解析 第1年年末的红利为1.2元，第2年年末的红利为1.2×1.2=1.44元，第3年年末的红利为1.2×1.2×1.15=1.656元，第4年年末的红利为1.2×1.2×1.15×1.06=1.755元。从第4年开始，红利的现金流就是一个增长型永续年金，根据增长型永续年金现值公式得：1.2×1.2×1.15×1.06/(10%-6%)=43.884元，这是在第3年年末上的股票价值。把所有的现金流折现到当前时点再相加就是当前时点上的股票价格，如下图所示，股票价格为：1.09+1.19+1.24+32.97=36.50元
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