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  3. ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下： (1) 公司日前债务的账面价值1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为500万元。

ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下： (1) 公司日前债务的账面价值1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为500万元。

admin2014-06-02  26
问题 ABC公司正在考虑改变它的资本结构，有关资料如下：
   (1) 公司日前债务的账面价值1000万元，利息率为5%，债务的市场价值与账面价值相同；普通股4000万股，每股价格1元，所有者权益账面金额4000万元(与市价相同)；每年的息税前利润为500万元。该公司的所得税率为15%。
   (2) 公司将保持现有的资产规模和资产息税前利润率，每年将全部税后净利分派给股东，因此预计未来增长率为零。
   (3) 为了提高企业价值，该公司拟改变资本结构，举借新的债务，替换旧的债务并回购部分普通股。可供选择的资本结构调整方案有两个：①举借新债务的总额为2000万元，预计利息率为6%；②举借新债务的总额为3000万元，预计利息率7%。
   (4) 假设当前资本市场上无风险利率为4%，市场风险溢价为5%。
   要求：
   (1) 计算该公司目前的权益成本和贝他系数(计算结果均保留小数点后4位)。
   (2) 计算该公司无负债的贝他系数和无负债的权益成本(提示：根据账面价值的权重调整贝他系数，下同)。
   (3) 计算两种资本结构调整方案的权益贝他系数、权益成本和实体价值(实体价值计算结果保留整数，以万元为单位)。
   (4) 判断企业应否调整资本结构并说明依据，如果需要调整应选择哪一个方案?
选项
答案计算该公司目前的权益成本和贝他系数 由于净投资为零、净利全部作为股利发放，股票市场价值可通过下式计算： [*] 由资本资产定价模型：Ks=RF+β.(Rm-RF) 9.5625%=4%+β×5% β=(9.5625%-4%)÷5%=1.1125 (2) 计算该公司无负债的贝他系数和无负债的权益成本 无负债的贝他系数β资产=β权益÷[1+(1-所得税率)×负债÷权益] =1.1125÷(1+1000/4000×0
解析
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