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  3. 某公司目前因项目扩建急需筹资1亿元，拟按面值发行可转换债券，每张面值1000元，票面利率5％，每年年末付息一次，期限5年，转换价格为25元，该公司股价目前为22元／股，预期股利为0．715元／股，预计未来年增长率8％。公司设定了可赎回条款，若4年后当股票价

某公司目前因项目扩建急需筹资1亿元，拟按面值发行可转换债券，每张面值1000元，票面利率5％，每年年末付息一次，期限5年，转换价格为25元，该公司股价目前为22元／股，预期股利为0．715元／股，预计未来年增长率8％。公司设定了可赎回条款，若4年后当股票价

admin2019-01-15  41
问题 某公司目前因项目扩建急需筹资1亿元，拟按面值发行可转换债券，每张面值1000元，票面利率5％，每年年末付息一次，期限5年，转换价格为25元，该公司股价目前为22元／股，预期股利为0．715元／股，预计未来年增长率8％。公司设定了可赎回条款，若4年后当股票价格连续20个交易日不低于转换价格的120％时，公司有权以1050元的价格赎回该债券。市场上类似的普通债券利率为10％。为方便计算，假定转股必须在年末进行，赎回在达到赎回条件后可立即执行，该公司适用的所得税税率为25％。
要求：
该可转换债券能否被投资者接受?为什么?
选项
答案第4年年末的转换价值为1197．2元，赎回价格为1050元。投资人应当选择在第4年年末转股。 设可转换债券的税前资本成本为K，则有： 1000=1000×5％×(P／A，K，4)+1197．20×(P／F，K，4) 当K=10％时，未来流人现值=50×3．1699+1197．20×0．6830=976．18(元) 当K=9％时，未来流人现值=50×3．2397+1197．20×0．7084=1010．08(元) (K一9％)／(10％一9％)=(1000—1010．08)／(976．18—1010．08) K=9．3％ 由于可转换债券的税前资本成本小于市场上类似普通债券利率10％，所以该可转换债券不能被投资者接受。
解析
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