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  3. 东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮着选择一个最佳的。[资料1]项目A的有关资料如下： (1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资7

东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮着选择一个最佳的。[资料1]项目A的有关资料如下： (1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资7

admin2013-01-29  36
问题 东宝钢铁公司现有两个投资机会，分别是项目A和项目B，让您帮着选择一个最佳的。[资料1]项目A的有关资料如下：
   (1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件，并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业)，预计该项目需固定资产投资750万元，可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元，变动成本是每件180元。按照税法规定，固定资产折旧采用直线法，折旧年限为5年，估计净残值为50万元。会计部门估计五年后该项目所需的固定资产变现净收入为8万元。营销部门估计各年销售量均为40000件，东方公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要20万元的净营运资本投资；
   (2)东宝公司的资产负债率为50%，东方公司的β系数为1.1，资产负债率为30%；
   (3)东宝公司不打算改变当前的资本结构，税后债务资本成本为8%；
   (4)无风险资产报酬率为3.3%，市场组合的必要报酬率为9.3%，所得税税率为25%；
   [资料2]项目B的计算期为6年，使用的折现率为12%，期望净现值为300万元，净现值的变化系数为1.5。
   要求：
假如预计的固定成本和变动成本、固定资产变现净收入和单价只在±10%以内是准确的，计算A项目最好和最差情景下的净现值是多少?
选项
答案最好情景下的净现值 年折旧抵税=(750-50)/5×25%=35(万元) 残值变现净损失抵税=[50-8×(1+10%)]×25%=10.3(万元) 净现值={[4×250×(1+10%)-4×180×(1-10%)-40×(1-10%)]×(1-25%)+35}×(P/A，10%，5)+[20+8×(1+10%)+10.3]×(P/F，10%，5)-(750+20)=347×3.7908+39.1×0.6209-770=569.68(万元) 最差情景下的净现值： 年折旧抵税=(750-50)/5×25%=35(万元) 残值变现净损失抵税=[50-8×(1-10%)]×25%=10.7(万元) 净现值={[4×250×(1-10%)-4×180×(1+10%)-40×(1+10%)]×(1-25%)+35)×(P/A，10%，5)+[20+8×(1-10%)+10.7]×(P/F，10%，5)-(750+20)=83×3.7908+37.9×0.6209-770=-431.83(万元)
解析
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