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ABC股份有限公司是一家上市公司,其研发部门开发的某种纳米材料的市场潜力巨大,有着非常光明的发展前景,公司董事会决定投产这种纳米材料。根据估算该项目投资需要筹措12亿元资金,其中3亿元通过公司自有资金解决,剩余的9亿元需要从外部筹措。 该公司在20
ABC股份有限公司是一家上市公司,其研发部门开发的某种纳米材料的市场潜力巨大,有着非常光明的发展前景,公司董事会决定投产这种纳米材料。根据估算该项目投资需要筹措12亿元资金,其中3亿元通过公司自有资金解决,剩余的9亿元需要从外部筹措。 该公司在20
admin
2015-07-30
27
问题
ABC股份有限公司是一家上市公司,其研发部门开发的某种纳米材料的市场潜力巨大,有着非常光明的发展前景,公司董事会决定投产这种纳米材料。根据估算该项目投资需要筹措12亿元资金,其中3亿元通过公司自有资金解决,剩余的9亿元需要从外部筹措。
该公司在2010年12月31日的有关财务数据如下:
(1)资产总额为120亿元,资产负债率为40%;
(2)公司有长期借款3亿元,年利率为6.5%,每年年末支付一次利息。其中1亿元将在2年内到期,其他借款的期限尚有6年。借款合同规定公司的资产负债率不得超过50%;
(3)公司发行在外普通股60亿股;
(4)公司2010年完成净利润35亿元,2011年预计全年可完成净利润40亿元。
公司适用的企业所得税税率为25%。假定公司一直采用固定股利分配政策,年股利为每股0.8元。
公司投融资部门设计了以下两套筹资方案:
方案一:以增发股票的方式筹资9亿元。
目前公司普通股每股市价为20元,拟增发股票每股定价为12.5元,扣除发行费用后,预计每股净价为12元。为此,公司需要增发7500万股股票以筹集9亿元资金。为了给公司股东以稳定的投资回报,维护公司良好形象,公司仍将维持其设定的每股0.8元的固定股利分配政策。
方案二:以发行公司债券的方式筹资9亿元。
鉴于目前银行存款利率较低,公司拟发行公司债券。假定公司债券平价发行,预计发行费用为3500万元,债券的年利率为4.5%,期限为8年,每年付息一次,到期一次还本。
要求:分析上述两种筹资方案的优缺点,并从中选出较佳的筹资方案。
选项
答案
方案一:发行成本:(12.5—12)×7500=3750万元 每年的也需要付出一定固定成本:0.8×7500=6000万元 方案二:发行成本:发行成本为3500万元 每年的固定利息成本为:4.5%×90000=4050万元 发行债券的税盾价值:4050×[*]=24659.44万元 因此公司的资产负债率为:[*]=0.465满足公司资产负债率不高于50%的要求。 可见在这两个融资方案中,方案二具有明显的优势。首先股权融资没有体现出股权融资财务比较自由的优势,每年按照公司政策仍然有固定的股利成本支付。其次,方案二的发行成本低于方案一,每年支出的同定成本也低于方案一。再次,方案一增发股票稀释了现有股东股票所占的份额,可能产生公司股权结构的问题。最后,增发股票可能向投资者传达这样一种信号——公司的股票价值被高估,因此股价可能由此下跌。 总而言之,方案二是较佳的融资方案。
解析
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金融硕士(金融学综合)题库专业硕士分类
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金融硕士(金融学综合)
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