本题考核知识点:资本成本的计算、净现值法、投资项目的敏感性分析一最大最小法 某公司拟与甲公司合作生产A产品,通过调查研究提出以下方案: (1)设备投资:设备买价400万元,预计可使用4年,报废时无残值收入,按税法要求该类设备折旧年限为5年,使用直线法折旧,

admin2018-12-29  31

问题 本题考核知识点:资本成本的计算、净现值法、投资项目的敏感性分析一最大最小法
某公司拟与甲公司合作生产A产品,通过调查研究提出以下方案:
(1)设备投资:设备买价400万元,预计可使用4年,报废时无残值收入,按税法要求该类设备折旧年限为5年,使用直线法折旧,残值率为10%,计划在2017年5月1日购进并立即投入使用。
(2)厂房装修:预计项目开始时需立即投入装修费用10万元,直接计入当期的费用,年末抵税。
(3)占用一套即将出售的旧厂房,扣除税法规定的折旧之后的账面价值为100万元,目前变现价值为20万元(变现损失在年末抵税),按照税法规定,该厂房还可以使用5年,税法预计残值为10万元,按照直线法计提折旧。企业预计该厂房还可以使用的年限为4年,4年后的残值变现收入为8万元。
(4)收入和成本预计:预计第一年营业收入300万元,第一年营业成本(不含装修费用)为200万元。营业收入和营业成本以后每年递减10%。该项目的上马会导致该企业其他同类产品的收益每年减少10万元,如果该公司不上该项目,甲公司会立即与其他企业合作。
(5)项目所需的经营性流动资产占当年营业收入的比例为10%,其中有40%通过经营性流动负债提供资金来源,需要的营运资金在年初投入,多余的营运资金在年初收回,项目结束时收回剩余的营运资金。
(6)为筹集所需资金,该项目拟通过发行债券和留存收益进行筹资。发行期限5年、面值1000元、票面利率8%的债券,每年年末付息一次,发行价格1050元,发行费用率为发行价格的2%;公司所得税税率为25%,普通股β系数为1.75,无风险报酬率为3.5%,市场组合必要报酬率为9.845%,当前公司资本结构(负债/权益)为1/1;目标资本结构(负债/权益)为2/3。
要求:
假设其他条件不变,利用最大最小法,计算生产线第1年可接受的最高营业成本(不含装修费用)。
已知:(P/F,10%,1)=0.9091;(P/F,10%,2)=0.8264;(P/F,10%,3)=0.7513;(P/F,10%,4)=0.6830。

选项

答案设生产线第1年可接受的最高营业成本为A,则: 第1年增加的营业成本=A—200 第1年增加的税后营业成本的现值=(A—200)×(1—25%)×0.9091=0.681825A—136.35 第2年增加的营业成本=(A—200)×0.9=0.9A—180 第2年增加的税后营业成本的现值=(0.9A—180)×(1—25%)×0.8264=0.55782,4—111.564 第3年增加的营业成本=(A—200)×0.9×0.9=0.81A—162 第3年增加的税后营业成本的现值=(0.81A—162)×(1—25%)×0.7513=0.45641475A—91.28295 第4年增加的营业成本=(A—200)×0.9×0.9×0.9=0.729A—145.8 第4年增加的税后营业成本的现值=(0.729A—145.8)×(1—25%)×0.6830=0.37343025A—74.68605 减少的净现值=0.681825A—136.35+0.55782A—111.564+0.45641475A—91.28295+0.37343025A—74.68605=69.36 所以,A=233.52(万元)

解析
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