东宝钢铁公司现有两个投资机会,分别是项目A和项目B,让您帮着选择一个最佳的。[资料1]项目A的有关资料如下: (1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件,并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业),预计该项目需固定资产投资7

admin2013-01-29  35

问题 东宝钢铁公司现有两个投资机会,分别是项目A和项目B,让您帮着选择一个最佳的。[资料1]项目A的有关资料如下:
   (1)项目A是利用东方公司的技术生产汽车零件,并将零件出售给东方公司(东方公司是一个有代表性的汽车零件生产企业),预计该项目需固定资产投资750万元,可以持续五年。会计部门估计每年固定成本为(不含折旧)40万元,变动成本是每件180元。按照税法规定,固定资产折旧采用直线法,折旧年限为5年,估计净残值为50万元。会计部门估计五年后该项目所需的固定资产变现净收入为8万元。营销部门估计各年销售量均为40000件,东方公司可以接受250元/件的价格。生产部门估计需要20万元的净营运资本投资;
   (2)东宝公司的资产负债率为50%,东方公司的β系数为1.1,资产负债率为30%;
   (3)东宝公司不打算改变当前的资本结构,税后债务资本成本为8%;
   (4)无风险资产报酬率为3.3%,市场组合的必要报酬率为9.3%,所得税税率为25%;
   [资料2]项目B的计算期为6年,使用的折现率为12%,期望净现值为300万元,净现值的变化系数为1.5。
   要求:
按照等额年金法作出合理的选择。
   已知:(P/A,10%,5)=3.7908,(P/F,10%,5)=0.6209,(P/F,10%,10)=0.3855
   (P/F,10%,15)=0.2394,(P/F,10%,20)=0.1486,(P/F,10%,25)=0.0923
   (P/F,10%,30)=0.0573,(P/F,12%,6)=0.5066,(P/F,12%,12)=0.2567
   (P/F,12%,18)=0.1300,(P/F,12%,24)=0.0659,(P/F,12%,30)=0.0334
   (P/A,12%,6)=4.1114

选项

答案A项目期望净现值的等额年金=269.23/(P/A,10%,5)=269.23/3.7908=71.02(万元) A项目的永续净现值=71.02/10%=710.2(万元) B项目期望净现值的等额年金=300/(P/A,12%,6)=300/4.1114=72.97(万元) B项目的永续净现值=72.97/12%=608.08(万元) 由于A项目的永续净现值大于B项目.并且A项目的净现值的变化系数小于B项目, 所以,应该选择A项目。

解析
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