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  3. B公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，2015年度该公司财务报表的主要数据如下： 该公司负债全部为长期金融负债，金融资产为零，该公司2015年12月31日的股票市价为10元，当年没有发行新股。 要求： (1)计算2015年的可持续增长率； (2

B公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，2015年度该公司财务报表的主要数据如下： 该公司负债全部为长期金融负债，金融资产为零，该公司2015年12月31日的股票市价为10元，当年没有发行新股。 要求： (1)计算2015年的可持续增长率； (2

admin2017-03-15  31
问题 B公司属于拥有大量资产、净资产为正值的上市公司，2015年度该公司财务报表的主要数据如下：

该公司负债全部为长期金融负债，金融资产为零，该公司2015年12月31日的股票市价为10元，当年没有发行新股。
要求：
(1)计算2015年的可持续增长率；
(2)计算2015年的市盈率和市销率；
(3)若该公司处于稳定增长状态，其权益资本成本是多少?
(4)若该公司2015年的每股净经营性长期资产总投资为0．6元，每股折旧与摊销0．4元，该年比上年经营营运资本每股增加0．2元。公司欲继续保持现有的财务比率和增长率不变，并且不发行新股，计算该公司每股股权价值；
(5)B公司可比企业的代表性公司有甲、乙两家公司。甲、乙两家公司的有关资料如下：

  请根据修正的市净率模型(股价平均法)评估B公司的每股价值。
选项
答案本题的主要考核点是可持续增长率的计算与应用，以及企业价值评估的相对价值法的应用。 (1)2015年的可持续增长率=期初权益本期净利率×本期利润留存率 =[100／(1000—40)]×40％=4．17％ (2)市盈率=10／(100／200)=20 市销率=10／(1000／200)=2 (3)若该公司处于稳定增长状态，其股利增长率等于可持续增长率，即4．17％。 目前的每股股利=60／200=0．3(元) [*] (4)2015年每股税后净利润=100／200=0．5(元) 2015年每股净投资=每股经营营运资本增加+每股净经营性长期资产总投资一每股折旧与摊销=0．2+0．6一0．4=0．4(元) 由权益乘数为2，可知资产负债率为50％。 2015年每股股权现金流量=每股税后净利润一(1一资产负债率)×每股净投资=0．5一(1—50％)×0．4=0．3(元) [*] (5) [*] 目标企业每股价值=修正平均的市净率×目标企业权益净利率×100×目标企业每股净资产=0．2358×10％×100×5=11．79(元)，由于每股价值11．79元大于每股价格10元，所以，B公司的股票被市场低估了。
解析
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