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  3. 某企业目前有两个备选项目，相关资料如下。 资料一：已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年现金净流量如表所示。 资料二：乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。投资期为0，营业期5年，预期残值为0，预计残值与税法

某企业目前有两个备选项目，相关资料如下。 资料一：已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年现金净流量如表所示。 资料二：乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。投资期为0，营业期5年，预期残值为0，预计残值与税法

admin2018-12-07  41
问题 某企业目前有两个备选项目，相关资料如下。
资料一：已知甲投资项目投资期投入全部原始投资，其累计各年现金净流量如表所示。

资料二：乙项目需要在建设起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。投资期为0，营业期5年，预期残值为0，预计残值与税法残值一致，无形资产自投产年份起分5年摊销完毕。投产开始后预计每年流动资产需用额90万元，流动负债需用额30万元。该项目投产后，预计1至4年，每年营业收入210万元，第5年的营业收入130万元，预计每年付现成本80万元。
资料三：该企业按直线法计提折旧，全部营运资金于终结点一次回收，所得税税率25％，设定贴现率10％。
要求：
(1)根据资料一计算甲项目下列相关指标：
①填写表中甲项目各年的现金净流量和折现的现金净流量；
②计算甲投资项目包含建设期的静态投资回收期和动态投资回收期；
③计算甲项目的净现值。
(2)根据资料二和资料三计算乙项目下列指标：
①计算该项目营运资本投资总额和原始投资额；
②计算该项目在经济寿命期各个时点的现金净流量；
③计算乙项目的净现值和内含报酬率。
(3)若甲、乙两方案为互斥方案，你认为应选择哪一方案进行投资。
选项
答案(1)① [*]545 ②甲投资项目包含建设期的静态投资回收期＝6＋200／500＝6．4(年) [*]546 甲投资项目包含建设期的动态投资回收期＝8＋78．4／254．46＝8．31(年) ③甲项目净现值＝累计的折现NCF＝445．91(万元) (2)①营运资本投资额＝90－30＝60(万元) 原始投资额＝200＋25＋60＝285(万元) ②固定资产年折旧＝200／5＝40(万元) 无形资产年摊销额＝25／5＝5(万元) 1至4年营业现金净流量＝210×(1－25％)－80×(1－25％)＋(40＋5)×25％＝108．75(万元) 第5年营业现金净流量＝130×(1－25％)－80×(1－25％)＋(40＋5)×25％＝48．75(万元) 终结期的回收额＝60万元 NCF0＝－原始投资额＝－285万元 NCF1～4＝108．75万元 NCF5＝48．75＋60＝108．75(万元) ③乙项目净现值＝108．75×(P／A，10％，5)－285＝108．75×3．7908－285＝127．25(万元) 108．75×(P／A，IRR，5)＝285 (P／A，IRR，5)＝2．6207 (IRR－24％)／(28％－24％)＝(2．6207－2．7454)／(2．5320－2．7454) IRR＝26．34％ (3)甲项目的年金净流量＝445．91／(P／A，10％，10)＝445．91／6．1446＝72．57(万元) 乙项目的年金净流量＝127．25／(P／A，10％，5)＝127．25／3．7908＝33．57(万元) 由于甲项目年金净流量大，应选择甲项目。
解析
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