试对资产组合平衡论与货币论理论观点的区别加以分析。

admin2010-05-05  39

问题 试对资产组合平衡论与货币论理论观点的区别加以分析。

选项

答案对国内外资产替代程度的不同假定,引出了资产组合平衡论和货币论的区分。前者假定国内外资产之间不具有完全的替代性。如果资产之间具有完全的替代性,那么它们在受益与风险之间存在等量的互补关系,风险较高的资产也同时具有较高的收益,收益率中含有风险补贴。具有完全替代性的国内外资产之间的风险差异在于,持有外国资产会出现汇率风险。因此,在均衡状况下,两国资产的收益差异会出现汇率风险。因此,在均衡状况下,两国资产的收益差异在于预期汇率的变化率,即非抛补利率平价成立。在这种情况下,一国公众对于选择本国证券还是外国证券作为其投资组合的资产持无所谓的态度。如果国内外资产之间不具有完全的替代性,两国利差就不仅仅是预期的汇率变化率,而且还包括其他风险的补偿费。在这种情况下,投资者就须根据“收益一风险”分析法在国内外资产之间进行精心的选择。在这两类模型中,汇率在维持国内外资产市场均衡中的作用渠道是有所不同的。

解析
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