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  3. 某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元(每年负担利息24万元)，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三种： 方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发

某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元(每年负担利息24万元)，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三种： 方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发

admin2012-03-30  31
问题 某公司原有资本700万元，其中债务资本200万元(每年负担利息24万元)，普通股资本500万元(发行普通股10万股，每股面值50元)。由于扩大业务，需追加筹资300万元，假设没有筹资费用。其筹资方式有三种：
方案一：全部按面值发行普通股：增发6万股，每股发行价50元；
方案二：全部增加长期借款：借款利率仍为12％，利息36万元；
方案三：增发新股4万股，每股发行价47．5元；剩余部分用发行债券筹集，债券按10％溢价发行，票面利率为10％；公司的变动成本率为60％，固定成本为180万元，所得税税率为25％。
要求：使用每股收益分析法计算确定公司应当采用哪种筹资方式。
选项
答案(1)方案一和方案二比较： (EBIT-24)×(1-25％)／(10+6)= (EBIT-24-36)×(1-25％)／10 得：EBIT=120(万元) 方案一和方案三比较： 方案三的利息=(300-4×47．5)／(1+10％)×10％=10(万元) (EBIT-24)×(1-25％)／(10+6)=(EBIT-24-10)×(1-25％)／(10+4) 得：EBIT=104(万元) 方案二和方案三比较： (EBIT-24-36)×(1-25％)／10=(EBIT-24-10)×(1-25％)／(10+4) 得：EBIT=125(万元) 当EBIT小于104万元时，应该采用方案一；当EBIT介于104万元～125万元之间时，应采用方案三；当EBIT大于125万元时，应采用方案二。
解析
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