F公司是一家制造类上市公司,公司的部分产品外销欧美。2012年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定,出售丙产品生产线,扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此,公司财务部进行了财务预测与评价,相关资料如下: 资料一:2011年F公司营业收

admin2015-06-16  42

问题 F公司是一家制造类上市公司,公司的部分产品外销欧美。2012年该公司面临市场和成本的巨大压力。公司管理层决定,出售丙产品生产线,扩大具有良好前景的丁产品的生产规模。为此,公司财务部进行了财务预测与评价,相关资料如下:
    资料一:2011年F公司营业收入37500万元,净利润为3000万元。该公司2011年简化的资产负债表如表7所示:

资料二:预计F公司2012年营业收入会下降20%,销售净利率会下降5%,股利支付率为50%。
资料三:F公司运用逐项分析的方法进行营运资金需求量预测,相关资料如下:
(1)F公司近五年现金与营业收入之间的关系如表8所示:

    (2)根据对F公司近5年的数据分析,存货、应付账款与营业收入保持固定比例关系,其中存货与营业收入的比例为40%,应付账款与营业收入的比例为20%,预计2012年上述比例保持不变。
    资料四:2012年,F公司将丙产品生产线按固定资产账面净值8000万元出售,假设2012年全年计提折旧600万元。
    资料五:F公司为扩大丁产品的生产规模新建一条生产线,预计投资15000万元,其中2012年年初投资10000万元,2013年年初投资5000万元,项目投资期为2年,营业期为10年,营业期各年现金净流量均为4000万元。项目终结时可收回净残值750万元。假设基准折现率为10%,相关货币时间价值系数如表9所示:

    资料六:为了满足运营和投资的需要,F公司计划按面值发行债券筹资,债券年利率9%,每年年末付息,筹资费率为2%。该公司适用的企业所得税税率为25%。
    要求:
    (1)运用高低点法测算F公司现金需要量:①单位变动资金(b);②不变资金(a);③2012年现金需要量。
    (2)运用销售百分比法测算F公司的下列指标:
    ①2012年存货资金需要量;②2012年应付账款需要量。
    (3)测算F公司2012年固定资产期末账面净值和在建工程期末余额。
    (4)测算F公司2012年留存收益增加额。
    (5)进行丁产品生产线投资项目可行性分析:
    ①计算包括项目投资期的静态回收期;
    ②计算项目净现值;
    ③评价项目投资可行性并说明理由。
    (6)计算F公司拟发行债券的资本成本。(2012年考题改编)

选项

答案(1)①单位变动资金(b)=(5100一4140)/(38000—26000)=0.08 ②不变资金(a)=4140—26000×0.08=2060(万元) ③现金预测模型:y=2060+0.08x 2012年现金需要量=2060+0.08×37500×(1—20%)=4460(万元) (2)①2012年存货资金需要量=37500×(1—20%)×40%=12000(万元) ②2012年应付账款需要量=37500×(1—20%)×20%=6000(万元) (3)2012年固定资产期末账面净值=20000—8000—600=11400(万元) 2012年在建工程期末余额=10000万元 (4)2012年销售净利率=(3000÷37500)×(1—5%)=7.6% 2012年留存收益增加额=37500×(1—20%)×7.6%×(1—50%)=1140(万元) (5)①丁项目各年现金净流量: NCF0=一10000万元 NCF1=一5000万元 NCF2=0 NCF3-11=4000万元 NCF12=4000+750=4750(万元) 包括投资期的静态回收期=2+(10000+5000)/4000=5.75(年) ②项目净现值=一10000一5000×(P/F,10%,1) +4000×(P/A,10%,10) ×(P/F,10%,2)+750×(P/F,10%,12) =一10000—5000×0.9091+4000×6.1446×0.8264+750×0.3186=6005.04(万元) ③由于项目净现值大于零,因此该项目可行。 (6)债券资本成本=9%×(1—25%)/(1—2%)=6.89%。

解析
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