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  3. D公司2018年销售收入为5 000万元，营业净利率为10％，股利支付率为70％，201 8年12月31日的资产负债表(简表)如下： 公司现有生产能力已经达到饱和，2019年计划销售收入达到6 000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要

D公司2018年销售收入为5 000万元，营业净利率为10％，股利支付率为70％，201 8年12月31日的资产负债表(简表)如下： 公司现有生产能力已经达到饱和，2019年计划销售收入达到6 000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要

admin2020-02-03  33
问题 D公司2018年销售收入为5 000万元，营业净利率为10％，股利支付率为70％，201 8年12月31日的资产负债表(简表)如下：
   
公司现有生产能力已经达到饱和，2019年计划销售收入达到6 000万元，为实现这一目标，公司需新增设备一台，需要200万元资金。据历年财务数据分析，公司流动资产与流动负债各项目随销售额同比率增减。假定2019年营业净利率和股利支付率与上年一致，适用的企业所得税税率为25％。2018年长期借款的平均年利率为4％(无手续费)，权益资本成本为15％。已知：(P／A，4％，5)=4．451 8，(P／A，5％，5)=4．329 5，(P／F，4％，5)=0．821 9，(P／F，5％，5)=0．783 5。
要求：
如果预计2019年公司的息税前利润为800万元，采用每股收益分析法确定应该采用哪种筹资方式。
选项
答案若2019年对外筹集的资金是通过发行普通股解决，则： EPS1=(EBIT一1 200×4％)×(1—25％)／(1 000+50) 若2019年对外筹集的资金是通过发行债券解决，则： 新增债务利息=340／(95％×120％)×10％=29．82(万元) EPS2=(EBIT一1 200×4％一29．82)×(1—25％)／1 000 令EPS1=EPS2， 得：每股收益无差别点的息税前利润=(1 050×77．82—1 000×48)／(1 050—1 000)=674．22(万元) 由于预计的息税前利润800万元大于每股收益无差别点的息税前利润674．22万元。所以，应该采用发行债券的筹资方式。
解析
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