股利平滑化

admin2019-08-12 12

问题股利平滑化

选项

答案1956年，美国经济学家Lintner观察到两个重要的股利现象：第一，现实生活中，公司通常设定一个长期的股利支付率目标。当公司的现金不足且拥有很多净现值为正的投资项目时，可能设定较低的股利支付率；当公司的现金充分但净现值大于零的投资项目有限时，设定的股利支付率会较高。第二，公司经理知道利润变化中只有部分是永久的。由于经理需要一定的时间来评估利润增加的持久性，因而股利变化通常要滞后于利润变化一定的时间。林特纳观察认为，股利政策取决于两个参数：目标支付利率￡和现期股利对目标值的调整系数s。股利变化按照下列模型进行：股利变化≡Div₁－Div₀=s．(tEPS₁－Div₀) 式中，Div₁和Div₀分别是下一年度和本年度的股利；EPS₁是下一年度的每股收益。 s=0和s=1是两种极端情况。如果s=1，实际股利变化就等于目标股利变化，此时，股利将全额调整。如果s=0，Div₁=Divc₀也就是说，根本没有任何股利变化。在实际工作中，公司设定的调整系数s位于0—1之间。林特纳模型意味着，当公司开始进入困境时，股利支付率会提高；当公司达到繁荣时，股利支付率会下降。股利变化小于利润变化，也就是说，公司尽量使股利平滑化。

解析

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