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  3. 某公司正准备购买一套设备，原始投资额为 800万元，预计建设期为1年，另需垫支流动资金20万元。投产后每年增加销售收入280万元，付现成本65万元。该项固定资产预计使用 10年，按直线法提取折旧，预计残值为50万元。该公司拟按目前产权比率为2/5的目标结构

某公司正准备购买一套设备，原始投资额为 800万元，预计建设期为1年，另需垫支流动资金20万元。投产后每年增加销售收入280万元，付现成本65万元。该项固定资产预计使用 10年，按直线法提取折旧，预计残值为50万元。该公司拟按目前产权比率为2/5的目标结构

admin2013-06-17  20
问题 某公司正准备购买一套设备，原始投资额为 800万元，预计建设期为1年，另需垫支流动资金20万元。投产后每年增加销售收入280万元，付现成本65万元。该项固定资产预计使用 10年，按直线法提取折旧，预计残值为50万元。该公司拟按目前产权比率为2/5的目标结构来追加资金，预计负债的利息率为12%，所得税税率为30%。公司过去没有投产过类似项目，但新项目与另一家上市公司的经营项目类似，该上市公司的β值为1.5，其资产负债率为50%，目前证券市场的无风险收益率为5%，证券市场的平均收益率为14%。
[要求]
计算项目的净现值，并评价项目的可行性(加权平均资本成本计算结果取整)
选项
答案(1)计算项目各年经营现金净流量： 年折旧＝(800－50)/10＝75(万元) 原始投资800万元； 投产日垫支流动资金20万元； 每年经营现金净流量 ＝(280－65－75)×(1－30%)＋75 ＝173(万元) 终结点残值收回50万元，流动资金垫支收回 20万元。 (2)应用类比法计算折现率： 将替代公司的β值转换为无负债的β值： β资产＝1.5/(1＋1×0.7)＝0.7059 将无负债的β值转换为本公司含有负债的股东权益β值： β权益＝0.7059×(1＋0.7×2/5)＝0.9036 负债资本成本 ＝12%×(1－30%)＝8.4% 权益资本成本 ＝5%＋0.9036×(14%－5%) ＝13.13% 加权平均资本成本 ＝8.4%×2/7＋13.13%×5/7 ＝2%＋10.32%＝11.78% 加权平均资本成本(取整)＝12% (3)计算净现值： 净现值 ＝173×(P/A，12%，10)×(P/S，12%，1)＋ 70×(P/S，12%，11)－20×(P/S，12%， 1)－800 ＝173×5.6502×0.8929＋70×0.2875－20× 0.8929－800 ＝75.07(万元) 评价：该项目净现值大于零，项目可行。
解析
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